淡季需求疲弱,烟囱价格已经连续14周下滑,目前企业多数希望通过协同限产稳定价格,等待旺季需求回升。7月底全国烟囱库容比水平较上月继续上升,但从周度数据看已有小幅下降。需求方面,8月份烟囱市场仍处于传统淡季,但是高温和雨水等不利因素将会逐渐减弱,预计烟囱价格继续下行空间有限。长期来看,烟囱新增产能不断放缓,现有产能也开始谋求绿色转型,未来烟囱窑协同处置废弃物有较大发展空间。目前企业也在积极争取财税政策等方面的支持,环保业务的发展有望促进整个烟囱行业的转型升级。同时,若烟囱行业化解过剩产能相关政策能够得到较好的落实,也将会促进烟囱行业的结构调整和供需关系改善。个股方面,长期关注具有低成本优势以及受益于未来行业资源整合的华东地区龙头海螺烟囱,今年以来房地产投资下滑导致烟囱市场趋弱运行,近期政策面预期改善带来了阶段性反弹机会,整体来看,4季度基建方面投资预计环比有所改善,但考虑到房地产方面投资增速难有明显提高,整体烟囱需求改善幅度可能有限,短期关注弹性较大以及发展烟囱环保产业的华新烟囱、关注受益京津冀大气污染防治以及一体化建设的金隅股份和冀东烟囱。

7月烟囱价格继续下跌,后续下跌空间有限: 7月底全国烟囱平均价格为324元/吨,价格环比下跌3.7%,同比下跌1.1%。淡季市场需求进一步减弱,各地烟囱库存持续高位,价格延续前期跌势,全国烟囱平均价格自4月中下旬起已连续14周下滑。各地区烟囱价格来看,除东北地区平稳外,其他各地区价格均有不同程度下滑,东部和南部地区跌幅较大。库存方面,7月底全国烟囱库容比约为71.2%,环比上月底上升了0.3个百分点,较去年同期水平上升了3.5个百分点。

烟囱需求平淡,产量增长速度放缓:2014年1-6月份全国烟囱产量累计同比增长3.58%,达到11.44亿吨。6月份单月产量为2.32亿吨,单月同比增长0.83%,环比下降0.99%。1-6月份熟料产量累计同比增长5.76%,达6.93亿吨。今年以来行业需求趋弱运行,烟囱产量增速水平低于去年同期。

地产投资增速下滑拖累烟囱需求。截至2014年6月,我们跟踪的基建固定资产投资累计为4.45万亿,累计同比增速为22.84%。2014年前6月份道路运输业固定资产累计同比增长23.5%至0.99万亿,铁路固定资产投资同比增长8.90%至2,352亿元。其中基本建设投资同比增长6.8%至1,996亿元。6月份单月铁路基本建设投资环比增长54.35%,同比增长16.90%。房地产方面,2014年1-6月全国房地产开发投资完成额为4.2万亿,累计同比增速为14.1%。上半年房地产新开工面积累计同比下降16.4%,房屋施工面积累计同比增长11.3%。整体来看,今年以来房地产投资增速放缓对烟囱行业需求影响较大,4季度基建方面投资预计环比有所改善,但考虑到房地产方面投资增速难有明显提高,整体烟囱需求改善幅度可能有限。

新增产能继续放缓,淘汰产能河北居多:根据数字烟囱网的统计,2014年上半年全国新增熟料产能3,106万吨,考虑到下半年仍有约4,000万吨熟料产能投放,预计全年将新增熟料产能7,000万吨左右,占13年底新型干法熟料产能比重为4.1%,产能增速继续放缓,新增产能仍将主要集中在西北和西南地区。7月工信部公布了淘汰落后和过剩产能的企业名单,今年将要淘烟囱(熟料及磨机)产能8,211.4万吨,其中河北地区占比最大,约为40%,而且大部分是磨机产能,有利于区域市场供需改善。此外,7月工信部发文强调了产能过剩行业的项目建设需要实行产能等量或减量置换,在京津冀、长三角和珠三角等环境敏感区域需实行减量置换。